Ethena USDe를 스테이블 코인으로 취급하는 것은 암호화폐에 대한 ‘시스템적 위험’입니다 – OKX 창립자

주요 시사점

고립된 바이낸스 디페그에도 불구하고 USDe가 여전히 위험할 수 있는 이유는 무엇입니까?

격리된 페그 해제는 더 광범위한 전염을 촉발했으며 적절한 위험 관리 없이도 여전히 발생할 수 있습니다.

업계가 금요일의 플래시 크래시로부터 교훈을 얻을 수 있을까요?

이는 암호화폐 리더들 사이에서 앞으로 나아갈 방향에 대한 논의를 촉발시키는 필수 스트레스 테스트였습니다.

OKX 창립자 Star Xu는 10월 10일 암호화폐 붕괴를 촉발한 일부 위험에 대한 재평가를 요구했습니다.

에서 성명Xu는 Ethena의 USDe를 꼽으며 페깅 해제 위험이 금요일 대학살과 같은 시장 전반의 전염을 일으킬 수 있다고 덧붙였습니다. 결과적으로 스테이블코인이 아닌 ‘토큰화된 헤지펀드’로 다뤄져야 한다.

“USDe는 1:1로 고정된 스테이블 코인으로 간주되어서는 안 된다는 점을 시장에 상기시키는 것이 중요합니다. USDe는 토큰화된 헤지 펀드입니다.”

Xu는 Ethena의 초기 투자자이지만 USDe가 USD에 대한 고정 고정을 유지하도록 설계되지 않았다고 믿습니다. 따라서 강력한 위험 통제가 필요합니다. 그렇지 않으면 모든 것이 몇 분 안에 파산할 수 있습니다.

“USDe를 단순한 1:1 안정적인 자산으로 취급하면 향후 전체 암호화폐 산업에 시스템적 위험이 발생할 수 있습니다.”

레버리지 거래자들을 위한 고통스러운 교훈

Xu의 발언은 Ethena 창립자 Guy Young의 보고서에 대한 응답이었습니다. Young에 따르면 지난 금요일 USDe 가격 변동은 “진정한 디페그가 아니다,” 하지만 바이낸스에서는 고립된 사례입니다.

USDe는 미국 달러를 추적하도록 설계되었습니다. 그러나 바이낸스 거래소에서는 페그가 해제되어 35% 하락했으며 페그를 되찾기까지 시간이 좀 걸렸습니다.

여파? 담보가 위험 수준 아래로 빠르게 떨어지면서 레버리지 트레이더들에 대한 대학살이 촉발되었습니다. 얇은 주문장과 미세구조에 대한 고통스러운 교훈이었습니다. 무려 190억 달러 상당의 포지션이 단 몇 분 만에 사라졌습니다. 이는 FTX 붕괴와 코로나 사태를 압도하는 역사상 최대 규모입니다.

알트코인은 90% 이상 하락했고 바이낸스에 대한 액세스가 변동되어 마켓메이커(MM)가 구조에 나서는 것을 막았습니다(데페그를 해결하기 위해 유동성을 가져옴).

VC Dragonfly의 파트너인 Haseeb Qureshi는 설명 상황이 좋아졌어. 그는 MM을 소방관으로 삼아 이를 화재 발생과 동일시했습니다.

“바이낸스에서 화재가 발생했지만 모든 도로가 차단되어 소방관이 진입할 수 없는 것과 같습니다. 이로 인해 바이낸스에서 산불이 발생했지만 다른 곳에서는 거의 모든 곳에서 발생했습니다.”

Hyperliquid와 같은 온체인 장소는 자동 청산(ADL)을 통해 무자비하게 효율적으로 대응했습니다. 플랫폼에 부채가 없는지 확인하기 위해 징벌적인 요율로 포지션을 강제 폐쇄했습니다.

이 글을 쓰는 당시 바이낸스는 상환 USDe 페그 기간 동안 피해자에게 2억 8천만 달러 이상이 지급되었습니다. 특히 코인 마진이 있는 거래자(USDe 및 기타 코인을 담보로 설정한 사람).

즉, ENA는 주요 플레이어와 함께 나머지 시장과 마찬가지로 10% 이상 회복되었습니다. 도박 추가 회복에. 그러나 보도 당시 전반적인 시장 심리는 여전히 빨간색이었습니다. 이는 단기적인 시장 주의의 신호입니다.

이것은 AMBCrypto 영어의 번역입니다.